Federal Reserve pada hari Rabu memberlakukan kenaikan suku bunga seperempat poin persentase, menyatakan kehati-hatian tentang krisis perbankan baru-baru ini dan menunjukkan bahwa kenaikan mendekati akhir.
Seiring dengan kenaikan kesembilan sejak Maret 2022, Komite Pasar Terbuka Federal yang menetapkan suku bunga mencatat bahwa kenaikan di masa depan tidak pasti dan akan sangat bergantung pada data yang masuk.
“Komite akan memantau dengan cermat informasi yang masuk dan menilai implikasinya terhadap kebijakan moneter,” kata pernyataan pasca-pertemuan FOMC. “Komite mengantisipasi bahwa beberapa penguatan kebijakan tambahan mungkin tepat untuk mencapai sikap kebijakan moneter yang cukup ketat untuk mengembalikan inflasi menjadi 2 persen dari waktu ke waktu.”
Kata-kata tersebut berangkat dari pernyataan sebelumnya yang mengindikasikan “kenaikan yang sedang berlangsung” akan tepat untuk menurunkan inflasi. Saham naik sedikit setelah pengumuman tersebut, karena investor menunggu untuk mendengar lebih banyak dari Ketua Jerome Powell dalam konferensi pers pada pukul 14:30 ET.
Nada pelunakan datang di tengah krisis perbankan yang menimbulkan kekhawatiran tentang stabilitas sistem. Pernyataan itu mencatat kemungkinan dampak dari peristiwa baru-baru ini.
“Sistem perbankan AS sehat dan tangguh,” kata panitia. “Perkembangan baru-baru ini cenderung menghasilkan kondisi kredit yang lebih ketat untuk rumah tangga dan bisnis dan membebani aktivitas ekonomi, perekrutan, dan inflasi. Tingkat dampak ini tidak pasti. Komite tetap sangat memperhatikan risiko inflasi.”
Terlepas dari peringatan tentang implikasi potensial dari krisis perbankan, komite dengan suara bulat menyetujui kenaikan suku bunga.
Kenaikan tersebut membawa suku bunga acuan dana federal ke kisaran target antara 4,75% -5%. Tingkat menetapkan apa yang dikenakan bank satu sama lain untuk pinjaman semalam tetapi memberi makan banyak hutang konsumen seperti hipotek, pinjaman mobil dan kartu kredit.
Proyeksi yang dirilis bersamaan dengan keputusan suku bunga menunjuk ke tingkat puncak 5,1%, tidak berubah dari perkiraan terakhir pada bulan Desember dan mengindikasikan bahwa mayoritas pejabat memperkirakan hanya satu kenaikan suku bunga lagi di depan.
Data yang dirilis bersama dengan pernyataan tersebut menunjukkan bahwa tujuh dari 18 pejabat Fed yang mengajukan perkiraan untuk “dot plot” melihat tarif lebih tinggi dari “tarif terminal” 5,1%.
Proyeksi selama dua tahun berikutnya juga menunjukkan ketidaksepakatan yang cukup besar di antara para anggota, yang tercermin dalam penyebaran yang luas di antara “titik-titik”. Namun, median perkiraan menunjukkan penurunan tarif sebesar 0,8 poin persentase pada tahun 2024 dan pemotongan senilai 1,2 poin persentase pada tahun 2025.
Pernyataan itu menghilangkan semua referensi tentang dampak invasi Rusia ke Ukraina.
Pasar telah mengamati dengan cermat keputusan tersebut, yang datang dengan tingkat ketidakpastian yang lebih tinggi daripada biasanya langkah Fed.
Awal bulan ini, Powell telah mengindikasikan bahwa bank sentral mungkin harus mengambil jalur yang lebih agresif untuk menjinakkan inflasi. Tetapi krisis perbankan yang bergerak cepat menggagalkan gagasan tentang langkah yang lebih hawkish – dan berkontribusi pada sentimen pasar secara umum bahwa Fed akan memangkas suku bunga sebelum tahun ini berakhir.
Perkiraan yang dirilis Rabu di mana anggota Komite Pasar Terbuka Federal melihat tingkat suku bunga, inflasi, pengangguran, dan produk domestik bruto menggarisbawahi ketidakpastian jalur kebijakan.
Para pejabat juga men-tweak proyeksi ekonomi mereka. Mereka sedikit meningkatkan ekspektasi inflasi, dengan tingkat 3,3% yang dipatok untuk tahun ini, dibandingkan dengan 3,1% di bulan Desember. Pengangguran diturunkan menjadi 4,5%, sementara prospek PDB turun menjadi 0,4%.
Perkiraan untuk dua tahun ke depan sedikit berubah, kecuali proyeksi PDB pada tahun 2024 turun menjadi 1,2% dari 1,6% pada bulan Desember.
Proyeksi datang di tengah latar belakang yang bergejolak.
Terlepas dari gejolak perbankan dan ekspektasi yang bergejolak seputar kebijakan moneter, pasar tetap bertahan. Dow Jones Industrial Average naik sekitar 2% selama seminggu terakhir, meskipun imbal hasil Treasury 10-tahun telah meningkat sekitar 20 basis poin, atau 0,2 poin persentase, selama periode yang sama.
Sementara data akhir tahun 2022 menunjukkan beberapa pelemahan inflasi, laporan terbaru kurang menggembirakan.
Indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi, pengukur inflasi favorit untuk The Fed, naik 0,6% pada Januari dan naik 5,4% dari tahun lalu – 4,7% saat menghapus makanan dan energi. Itu jauh di atas target 2% bank sentral, dan data tersebut mendorong Powell pada 7 Maret untuk memperingatkan bahwa suku bunga kemungkinan akan naik lebih dari yang diharapkan.
Tetapi masalah perbankan telah memperumit kalkulus pengambilan keputusan karena langkah pengetatan Fed telah berkontribusi pada masalah likuiditas.
Penutupan Silicon Valley Bank dan Signature Bank, dan masalah modal di Credit Suisse dan First Republic, telah menimbulkan kekhawatiran terhadap keadaan industri tersebut.
Sementara bank-bank besar dianggap memiliki modal yang baik, institusi yang lebih kecil menghadapi krisis likuiditas karena suku bunga yang meningkat pesat yang membuat investasi jangka panjang yang aman kehilangan nilainya. Silicon Valley, misalnya, harus menjual obligasi dengan kerugian, memicu krisis kepercayaan.
The Fed dan regulator lainnya melangkah dengan langkah-langkah darurat yang tampaknya telah membendung kekhawatiran pendanaan langsung, tetapi kekhawatiran tetap ada pada seberapa dalam kerusakan yang terjadi di antara bank-bank regional.
Pada saat yang sama, kekhawatiran resesi tetap ada karena kenaikan tarif bekerja melalui pipa ekonomi.
Indikator yang diproduksi Fed New York dengan menggunakan spread antara Treasurys 3 bulan dan 10 tahun menempatkan peluang kontraksi dalam 12 bulan ke depan sekitar 55% pada akhir Februari. Inversi kurva hasil telah meningkat sejak saat itu.
Namun, pelacak PDB Fed Atlanta menempatkan pertumbuhan kuartal pertama sebesar 3,2%. Konsumen terus berbelanja – meskipun penggunaan kartu kredit sedang meningkat – dan pengangguran mencapai 3,6% sementara pertumbuhan penggajian cepat.