Sebuah tongkang kargo di Sungai Rhine dekat kantor pusat Bank Sentral Eropa (ECB) saat matahari terbenam di distrik keuangan di Frankfurt, Jerman,
Bloomberg | Bloomberg | Gambar Getty
Eropa belajar setelah krisis keuangan dan sekarang berada dalam posisi yang kuat untuk mengatasi tekanan lebih lanjut dalam sistem perbankannya, kata beberapa ekonom dan pembuat kebijakan.
Tema sentral di Forum Ambrosetti di Italia pada hari Kamis dan Jumat adalah potensi ketidakstabilan lebih lanjut di pasar keuangan, yang timbul dari masalah di sektor perbankan — khususnya dengan latar belakang pengetatan kondisi keuangan.
Runtuhnya Silicon Valley Bank yang berbasis di AS dan beberapa pemberi pinjaman regional lainnya pada awal Maret memicu kekhawatiran akan penularan, dilanjutkan dengan penyelamatan darurat Credit Suisse oleh saingannya dari Swiss, UBS.
Pembuat kebijakan di kedua sisi Atlantik mengambil tindakan tegas dan menjanjikan dukungan lebih lanjut jika diperlukan. Pasar telah melakukan pemulihan minggu ini.
Valerio De Molli, mitra pengelola dan CEO The European House – Ambrosetti, mengatakan kepada CNBC di sela-sela acara pada hari Kamis bahwa “ketidakpastian dan kecemasan” akan terus mengganggu pasar tahun ini.
“Faktor yang lebih mengkhawatirkan adalah ketidakpastian dalam industri perbankan, bukan tentang Eropa – ECB (Bank Sentral Eropa) telah melakukannya dengan sangat baik, Komisi Eropa juga – zona euro stabil dan sehat dan menguntungkan, juga, tapi apa yang bisa terjadi khususnya di Amerika Serikat adalah sebuah misteri,” kata De Molli kepada Steve Sedgwick dari CNBC.
De Molli menyarankan bahwa runtuhnya SVB kemungkinan besar akan menjadi “serangkaian pertama” dari kegagalan bank. Namun, dia berpendapat bahwa “pelajaran yang dipetik di tingkat global, tetapi khususnya di Eropa” telah memungkinkan zona euro untuk menopang “kekokohan dan stabilitas keuangan” sistem perbankannya, membuat terulangnya krisis keuangan tahun 2008 “tidak mungkin terjadi. .”
Penekanan pada “pelajaran yang dipetik” di Eropa digaungkan oleh George Papaconstantinou – profesor dan dekan di Institut Universitas Eropa dan mantan menteri keuangan Yunani – yang juga menyatakan keprihatinan tentang AS
“Kami belajar tentang perlunya agar kebijakan fiskal dan moneter bekerja sama, kami belajar bahwa Anda harus berada di depan pasar dan tidak ketinggalan lima detik, selalu, kami belajar tentang kecepatan respons dan terkadang perlunya respons yang luar biasa, jadi semuanya ini bagus,” kata Papaconstantinou kepada CNBC pada hari Jumat.
Dia menambahkan bahwa perkembangan SVB dan Credit Suisse disebabkan oleh “kegagalan dalam manajemen risiko”, dan, dalam kasus SVB, juga disebabkan oleh “kegagalan kebijakan di AS”.
Dia secara khusus mengutip kenaikan ambang batas mantan Presiden Donald Trump di mana bank harus menjalani stress test dari $50 miliar menjadi $250 miliar. Penyesuaian terhadap undang-undang Dodd-Frank pasca-krisis ini secara efektif berarti bahwa pemberi pinjaman yang jatuh tidak tunduk pada tingkat pengawasan yang mungkin telah menemukan masalahnya lebih awal. Pergerakan tahun 2018 adalah bagian dari kemunduran luas aturan perbankan yang diberlakukan setelah krisis.
Meski memuji kemajuan yang dibuat di Eropa, Papaconstantinou menekankan bahwa masih terlalu dini untuk mengatakan apakah ada kelemahan yang lebih luas dalam sistem perbankan. Dia mencatat bahwa tidak ada ruang untuk berpuas diri dari pembuat kebijakan dan regulator, banyak dari mereka telah berjanji untuk terus waspada.
“Kita berada dalam lingkungan di mana suku bunga naik, sehingga harga obligasi jatuh, dan oleh karena itu sangat mungkin bank menemukan diri mereka dalam lubang, karena mereka telah berinvestasi dalam instrumen jangka panjang, dan itu menjadi masalah,” katanya. .
“Kami berada dalam lingkungan inflasi yang meningkat, oleh karena itu banyak pinjaman yang mereka lakukan dengan suku bunga yang sangat rendah bermasalah bagi mereka, jadi ini bukan lingkungan yang nyaman. Ini bukan lingkungan di mana kami dapat duduk dan berkata , ‘oke, ini hanya dua blip, dan kita bisa melanjutkan seperti biasa’. Tidak sama sekali.”
‘Perang dua front’
Menteri Ekonomi Spanyol Nadia Calviño pada hari Jumat mengatakan bahwa bank-bank di Spanyol memiliki posisi solvabilitas dan likuiditas yang lebih kuat daripada banyak bank Eropa lainnya.
“Kami tidak melihat tanda-tanda tekanan di pasar Spanyol, selain volatilitas umum yang kami lihat di pasar keuangan akhir-akhir ini,” katanya, seraya menambahkan bahwa situasinya sekarang “sangat berbeda” dari apa yang akan terjadi. krisis utang Eropa pada tahun 2012.
“Kami memetik pelajaran dari krisis keuangan, ada restrukturisasi mendalam dalam dekade ini, dan mereka berada dalam posisi yang lebih kuat daripada di masa lalu, tentu saja.”
Sayangnya, bank sentral harus melawan “perang dua front” dan secara bersamaan memerangi inflasi yang tinggi dan ketidakstabilan di sektor keuangan, catat Gene Frieda, wakil presiden eksekutif dan ahli strategi global di Pimco.
“Sekarang ada sesuatu yang terjadi di luar kendali Fed di sektor perbankan, dan kita semua memiliki pandangan tentang seberapa buruk hal itu terjadi, tetapi perasaan saya sendiri adalah bahwa kita tidak menghadapi krisis perbankan, bahwa akan ada beberapa pengetatan dalam kondisi kredit, itu akan membawa resesi ke depan. Ini bukan akhir dunia, tapi tentu saja tidak didiskon di pasar ekuitas,” kata Frieda kepada CNBC pada hari Jumat.
“Kami masih memerangi inflasi, tetapi, pada saat yang sama, kami memerangi ketidakpastian di sektor perbankan ini. Semua bank sentral akan mencoba membedakan keduanya dan mengatakan, di satu sisi, kami dapat menggunakan beberapa kebijakan untuk mengatasi ketidakstabilan keuangan. Di sisi lain, kita dapat menggunakan suku bunga untuk melawan inflasi. Tapi keduanya akan diperkeruh, dan saya pikir, mau tidak mau, ketidakstabilan keuangan akan menjadi salah satu yang dominan.”