Ketua Federal Reserve Jerome H. Powell bersaksi di depan dengar pendapat House Financial Services tentang “Laporan Kebijakan Moneter Semi-Tahunan Federal Reserve” di Capitol Hill di Washington, AS, 8 Maret 2023.
Kevin Lamarque | Reuters
Pidato yang disiapkan Ketua Federal Reserve Jerome Powell minggu ini ke Kongres hanya membutuhkan beberapa menit, tetapi itu mengubah segalanya.
Dalam sambutannya, pemimpin bank sentral menetapkan paradigma baru tentang bagaimana The Fed memandang jalur kebijakannya, yang tampaknya akan melihat tingkat suku bunga yang lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama daripada yang diperkirakan sebelumnya.
Buntutnya telah memaksa pasar, yang telah lama menunggu Fed untuk berkedip dalam pertarungan inflasinya, untuk mengkalibrasi ulang pandangannya sendiri agar lebih sesuai dengan pembuat kebijakan yang telah memperingatkan tentang pendekatan suku bunga yang lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama.
“Kami jelas memiliki paduan suara koreografi pembicara Fed selama dua minggu yang membawa kami ke tempat itu,” kata Art Hogan, kepala strategi pasar di B. Riley Wealth Management. “Butuh Jay Powell, selama pernyataan yang disiapkan dengan sangat singkat dan tanya jawab, untuk membuat harapan itu disemen ke tempat yang lebih tinggi.”
Sebagai bagian dari kesaksian tengah tahunannya yang dimandatkan tentang kebijakan moneter, Powell berbicara pada hari Selasa di depan Komite Perbankan Senat kemudian lusa ke Komite Jasa Keuangan DPR.
Menuju ke penampilan, pasar telah mencari Fed untuk menaikkan suku bunga acuannya sebesar 0,25 poin persentase pada pertemuan akhir bulan ini, kemudian mungkin dua langkah lagi sebelum berhenti, dengan titik akhir sekitar 5,25%.
Itu berubah setelah penampilan Powell, di mana dia memperingatkan bahwa jika data inflasi tetap kuat, dia memperkirakan suku bunga akan “lebih tinggi dari yang diantisipasi sebelumnya” dan mungkin pada kecepatan yang lebih cepat dari seperempat poin sekaligus.
Pasar sekarang sangat mengharapkan kenaikan setengah poin di bulan Maret dan puncak, atau kurs terminal, mendekati 5,75% sebelum Fed selesai.
Ketika fakta berubah
Jadi apa yang berubah?
Pada dasarnya, itu adalah data inflasi Januari ditambah tanda-tanda bahwa pasar tenaga kerja tetap sangat kuat meskipun ada upaya Fed untuk memperlambatnya. Hal itu membuat Powell, yang baru beberapa minggu sebelumnya berbicara tentang kekuatan “disinflasi” yang sedang dimainkan, beralih haluan dan mulai berbicara keras lagi tentang kebijakan moneter.
“Dia menyesuaikan diri dengan data yang masuk, yang seharusnya dilakukan oleh seluruh dewan,” kata Hogan. “Jika fakta berubah lagi melalui data Februari dan Maret, dia kemungkinan akan menjadi fleksibel di sisi itu dan tidak mendorongnya terlalu jauh ke titik di mana mereka perlu memecahkan sesuatu.”
Memang, Powell mengatakan dia akan mengamati serangkaian data penting yang akan datang dengan cermat — laporan nonfarm payrolls hari Jumat, diikuti oleh tampilan indeks harga konsumen dan produsen minggu depan.
Ekonom Goldman Sachs berpegang pada perkiraan mereka untuk kenaikan seperempat poin pada pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal 21-22 Maret, tetapi mengakui bahwa itu adalah “panggilan dekat” antara itu dan setengah poin.
Jika Fed harus miring ke arah yang lebih agresif, Goldman memperingatkan dalam catatan klien bahwa hal itu dapat berdampak pada pasar, dengan penjualan saham “lebih tajam” dan tekanan ke bawah pada komoditas, ditambah tekanan ke atas pada dolar.
Saham jatuh pada hari Selasa sekali lagi pada hari Kamis karena investor semakin gugup tentang jalan masa depan Fed. Aksi jual hari Kamis, bagaimanapun, memang memicu pergeseran lebih rendah dalam hal ekspektasi untuk kenaikan setengah poin bulan ini, turun menjadi 58% baru-baru ini, menurut estimasi CME Group.
Kekhawatiran atas konsekuensi
Powell menghadapi beberapa pertanyaan minggu ini mengenai strategi memerangi inflasi Fed.
Beberapa legislator yang lebih progresif seperti Senator Elizabeth Warren, D-Mass., dan Rep. Ayanna Pressley, D-Mass., menuduh bahwa kenaikan tarif akan mengakibatkan 2 juta PHK dan merugikan keluarga kelas pekerja secara tidak proporsional. Powell membalas bahwa inflasi juga menghantam mereka yang berada di ujung bawah spektrum pendapatan.
“Inilah yang seharusnya dia lakukan,” kata Joseph Brusuelas, kepala ekonom di firma penasehat RSM, tentang perubahan sikap kebijakan Powell. “Jay Powell adalah karung tinju di Washington pada saat ini. Dia akan disalahkan karena membangun stabilitas harga. Jika dia melakukannya dengan baik, di tahun-tahun mendatang dia akan dihormati. Orang-orang akan memuji dia.”
Brusuelas termasuk di antara mereka yang berpendapat bahwa Fed harus mempercepat pertempuran inflasi dengan kenaikan suku bunga setengah poin.
Namun, dia mengatakan pembuat kebijakan dapat terpengaruh oleh laporan pekerjaan yang berpotensi melemah dan data inflasi minggu depan yang berbalik arah dan menunjukkan kenaikan harga mereda. Ekonom mengharapkan gaji tumbuh 225.000 pada bulan Februari, menurut Dow Jones, dan ada kepercayaan luas bahwa lonjakan 517.000 Januari akan direvisi turun dalam laporan ini, mungkin secara signifikan.
“Ekonomi terlalu tangguh pada saat ini,” kata Brusuelas. “Mereka perlu menghasilkan kelonggaran tenaga kerja yang cukup untuk mendinginkan ekonomi.”
Slack tidak terbukti dalam laporan pembukaan pekerjaan Departemen Tenaga Kerja minggu ini di bulan Januari, yang melebihi jumlah pekerja yang tersedia dengan selisih 1,9 banding 1.
Data seperti itu dapat mendorong The Fed untuk melakukan pengetatan lebih lanjut, menurut ekonom di Nomura. Perusahaan mengatakan tindakan di masa depan dapat mencakup penyesuaian terhadap program Fed untuk memangkas portofolio obligasinya, dengan salah satu opsi adalah menghapus batas pengurangan bulanan $95 miliar yang saat ini berlaku.
Untuk saat ini, pasar terus menetapkan harga dengan harga yang lebih tinggi.
Meskipun Powell membuat poin khusus pada hari Rabu untuk menekankan bahwa belum ada keputusan yang dibuat mengenai pergerakan suku bunga bulan Maret, pasar pada dasarnya mengabaikannya. Pedagang di pasar berjangka memberi harga pada tingkat terminal 5,625% akhir tahun ini, jauh di atas sebelum Powell berbicara.