Orang-orang berjalan di dekat kantor pusat Credit Suisse di New York pada 15 Maret 2023 di New York City.
Spencer Platt | Gambar Getty
Credit Suisse mungkin telah menerima bantuan likuiditas dari Bank Nasional Swiss, tetapi analis masih menilai prognosis pemberi pinjaman yang diperangi, menimbang opsi penjualan dan apakah itu memang “terlalu besar untuk gagal.”
Manajemen Credit Suisse memulai pembicaraan krisis akhir pekan ini untuk menilai “skenario strategis” untuk bank, Reuters melaporkan mengutip sumber.
Itu terjadi setelah Financial Times melaporkan pada hari Jumat bahwa UBS sedang dalam pembicaraan untuk mengambil alih semua atau sebagian dari Credit Suisse, mengutip beberapa orang yang terlibat dalam diskusi tersebut. Tidak ada bank yang mengomentari laporan tersebut saat dihubungi oleh CNBC.
Menurut FT, Bank Nasional Swiss dan Finma, regulatornya, berada di belakang negosiasi, yang bertujuan untuk meningkatkan kepercayaan di sektor perbankan Swiss. Saham bank yang terdaftar di AS sekitar 7% lebih tinggi pada perdagangan setelah jam kerja Sabtu pagi.
Credit Suisse sedang menjalani perombakan strategis besar-besaran yang bertujuan memulihkan stabilitas dan profitabilitas setelah serangkaian kerugian dan skandal, tetapi pasar dan pemangku kepentingan masih tampak tidak yakin.
Saham jatuh lagi pada hari Jumat untuk mencatat penurunan mingguan terburuk sejak awal pandemi virus corona, gagal mempertahankan kenaikan Kamis yang mengikuti pengumuman bahwa Credit Suisse akan mengakses pinjaman hingga 50 miliar franc Swiss ($54 miliar) dari Bank pusat.
Kemungkinan penjualan UBS
Sudah lama ada perbincangan bahwa sebagian — atau semua — Credit Suisse dapat diakuisisi oleh rival domestiknya UBS, yang menawarkan kapitalisasi pasar sekitar $60 miliar dibandingkan rekan senegaranya yang kesulitan $7 miliar.
Beat Wittmann, ketua dan mitra di firma penasehat Swiss Porta Advisors, mengatakan dia mengharapkan merger akan diumumkan sebelum pasar dibuka Senin.
“Jika negosiasi akhir pekan ini tidak akan berhasil, maka diharapkan CS akan berada di bawah api tanpa henti dari jatuhnya harga ekuitas, melonjaknya harga swap default kredit, pemotongan garis rekanan bank, arus keluar aset klien dan regulator internasional di New York, London dan Frankfurt,” dia memperingatkan.
“Elemen kunci dari transaksi keuangan korporat langsung harus melepas dan/atau menjual bagian penting dari bank investasi dan mengamankan kelanjutan bisnis bank Swiss,” tambah Wittmann.
Kian Abouhossein dari JPMorgan menggambarkan pengambilalihan “sebagai skenario yang lebih mungkin, terutama oleh UBS.”
Dalam sebuah catatan Kamis, dia mengatakan penjualan ke UBS kemungkinan akan mengarah pada: IPO atau spin-off bank Swiss Credit Suisse untuk menghindari “terlalu banyak risiko konsentrasi dan kontrol pangsa pasar di pasar domestik Swiss”; penutupan bank investasinya; dan retensi divisi manajemen kekayaan dan manajemen asetnya.
Kedua bank dilaporkan menentang gagasan ikatan paksa.
Manajer dana ini menyingkat Credit Suisse – dan dia bertahan dengan taruhannya
BlackRock, sementara itu, membantah laporan FT pada hari Sabtu bahwa mereka sedang mempersiapkan tawaran pengambilalihan untuk Credit Suisse. “BlackRock tidak berpartisipasi dalam rencana apa pun untuk mengakuisisi semua atau sebagian Credit Suisse, dan tidak tertarik melakukannya,” kata juru bicara perusahaan kepada CNBC Sabtu pagi.
Vincent Kaufmann, CEO Ethos, sebuah yayasan yang mewakili pemegang saham yang memegang lebih dari 3% saham Credit Suisse, mengatakan kepada CNBC bahwa preferensinya adalah “masih memiliki daftar spin-off dan independen dari divisi Swiss CS.”
“Merger akan menimbulkan risiko sistemik yang sangat tinggi bagi Swiss dan juga menciptakan Monopoli yang berbahaya bagi warga Swiss,” tambahnya.
Ahli strategi Bank of America mencatat pada hari Kamis, sementara itu, otoritas Swiss mungkin lebih memilih konsolidasi antara bank domestik andalan Credit Suisse dan mitra regional yang lebih kecil, karena setiap kombinasi dengan UBS dapat menciptakan “bank yang terlalu besar untuk negara.”
Diperlukan ‘resolusi teratur’
Tekanan bagi bank untuk mencapai solusi “teratur” untuk krisis, baik itu penjualan ke UBS atau opsi lain.
Barry Norris, CEO Argonaut Capital, yang memiliki posisi short di Credit Suisse, menekankan pentingnya hasil yang mulus.
“Saya pikir di Eropa, medan pertempurannya adalah Credit Suisse, tetapi jika Credit Suisse harus melonggarkan neracanya dengan cara yang tidak teratur, masalah tersebut akan menyebar ke lembaga keuangan lain di Eropa dan juga di luar sektor perbankan, khususnya menurut saya ke dalam properti komersial dan ekuitas swasta, yang menurut saya juga rentan terhadap apa yang terjadi di pasar keuangan saat ini,” kata Norris kepada “Squawk Box Europe” Jumat.
Pentingnya “resolusi teratur” digaungkan oleh Andrew Kenningham, kepala ekonom Eropa di Capital Economics.
“Sebagai Global Systemically Important Bank (atau GSIB) ia akan memiliki rencana resolusi tetapi rencana ini (atau ‘living wills’) belum diuji sejak diperkenalkan selama Krisis Keuangan Global,” kata Kenningham. “Pengalaman menunjukkan bahwa resolusi cepat dapat dicapai tanpa memicu terlalu banyak penularan asalkan pihak berwenang bertindak tegas dan debitur senior dilindungi.”
Dia menambahkan bahwa sementara regulator menyadari hal ini, sebagaimana dibuktikan oleh SNB dan regulator Swiss FINMA turun tangan pada hari Rabu, risiko “resolusi yang gagal” akan membuat pasar khawatir sampai solusi jangka panjang untuk masalah bank menjadi jelas.
Stok ke nol?
Terlepas dari kemungkinan akuisisi UBS, Norris masih memperkirakan saham Credit Suisse menjadi tidak berharga.
“Pandangan kami adalah bahwa permainan akhir selalu UBS turun tangan dan menyelamatkan Credit Suisse dengan dorongan dari pemerintah Swiss/Bank Nasional,” kata Norris kepada CNBC Pro, Sabtu.
“Kalau ini terjadi kita harapkan [Credit Suisse] pemegang ekuitas untuk mendapatkan nol, pemegang deposito dijamin dan mungkin tetapi tidak yakin bahwa pemegang obligasi akan dibuat utuh.”
Saham perbankan Eropa telah mengalami penurunan tajam sepanjang saga Credit Suisse terbaru, menyoroti kekhawatiran pasar tentang efek penularan mengingat skala lembaga berusia 167 tahun itu.
Sektor ini diguncang pada awal minggu oleh runtuhnya Silicon Valley Bank, kegagalan perbankan terbesar sejak Lehman Brothers, bersamaan dengan penutupan Signature Bank yang berbasis di New York.
Namun dalam hal skala dan dampak potensial terhadap ekonomi global, perusahaan-perusahaan ini kalah dibandingkan dengan Credit Suisse, yang neracanya sekitar dua kali ukuran Lehman Brothers ketika runtuh, sekitar 530 miliar franc Swiss pada akhir 2022. Itu juga jauh lebih terhubung secara global, dengan banyak anak perusahaan internasional.
Bagi Wittmann, kematian Credit Suisse telah “sepenuhnya diakibatkan oleh salah urus selama bertahun-tahun dan kehancuran besar nilai perusahaan dan pemegang saham.”
“Pelajaran yang lebih luas harus mencakup minimalisasi perbankan investasi, persyaratan modal yang lebih tinggi, mengamankan keselarasan kompensasi bunga dan yang terpenting bahwa regulator Swiss FINMA yang kekurangan sumber daya secara struktural akan diangkat untuk memenuhi tugasnya,” katanya.
Bank sentral menyediakan likuiditas
Pertanyaan terbesar yang dihadapi para ekonom dan pedagang adalah apakah situasi Credit Suisse menimbulkan risiko sistemik terhadap sistem perbankan global.
Oxford Economics mengatakan dalam sebuah catatan Jumat bahwa itu tidak memasukkan krisis keuangan ke dalam skenario dasarnya, karena itu akan membutuhkan masalah kredit atau likuiditas yang bermasalah secara sistemik. Saat ini, peramal melihat masalah di Credit Suisse dan SVB sebagai “kumpulan masalah istimewa yang berbeda”.
“Satu-satunya masalah umum yang dapat kita simpulkan pada tahap ini adalah bahwa bank-bank – yang semuanya telah diminta untuk memegang sejumlah besar utang negara terhadap simpanan mereka yang bertele-tele – mungkin mengalami kerugian yang belum direalisasi pada obligasi berkualitas tinggi tersebut karena imbal hasil telah meningkat, ” kata Ekonom Utama Adam Slater.
“Kami tahu bahwa untuk sebagian besar bank, termasuk Credit Suisse, eksposur terhadap imbal hasil yang lebih tinggi sebagian besar telah dilindungi. Oleh karena itu, sulit untuk melihat masalah sistemik kecuali didorong oleh beberapa faktor lain yang belum kami sadari.”
Meskipun demikian, Slater mencatat bahwa “ketakutan itu sendiri” dapat memicu pelarian deposan, oleh karena itu penting bagi bank sentral untuk menyediakan likuiditas.
Federal Reserve AS bergerak cepat untuk membangun fasilitas baru dan melindungi deposan setelah runtuhnya SVB, sementara Bank Nasional Swiss telah mengisyaratkan akan terus mendukung Credit Suisse, dengan keterlibatan proaktif juga datang dari Bank Sentral Eropa dan Bank Sentral Eropa. Bank Inggris.
“Jadi, skenario yang paling mungkin adalah bank sentral tetap waspada dan menyediakan likuiditas untuk membantu sektor perbankan melalui episode ini. Itu berarti ketegangan akan berkurang secara bertahap seperti dalam episode pensiun LDI di Inggris akhir tahun lalu,” saran Slater.
Kenningham, bagaimanapun, berpendapat bahwa sementara Credit Suisse secara luas dipandang sebagai mata rantai yang lemah di antara bank-bank besar Eropa, itu bukan satu-satunya yang berjuang dengan profitabilitas yang lemah dalam beberapa tahun terakhir.
“Selain itu, ini adalah masalah ‘satu kali’ ketiga dalam beberapa bulan, setelah krisis pasar emas Inggris pada bulan September dan kegagalan bank regional AS minggu lalu, jadi bodoh untuk berasumsi bahwa tidak akan ada masalah lain yang muncul. jalan,” tutupnya.
— Katrina Bishop dari CNBC, Leonie Kidd dan Darla Mercado berkontribusi pada laporan ini.